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9月5-6日，由国泰君安证券研究所消费大组主办的第13届消费品年会于上海圆满举办。本次会议以“新时代消费路径演绎”为主题，邀请15位重磅嘉宾以及100多家上市公司参会，主要围绕海外消费发展给国内带来的启示，以及新生活方式和跨境出海等主题，探讨新形势下未来中国消费品发展路径。

本次会议中，国泰君安研究所消费品大组重磅发布全球消费标杆企业深度报告《消费传奇——穿越周期的力量》，旨在剖析消费长牛股所具备的“共同基因”、共同探讨消费投资之道。本报告的研究对象为37家全球顶级消费品企业，均为各行各业最具代表性的标杆龙头，创建时间均在数十年甚至数百年以上，这些企业在商业上获得了巨大的成功，并且成功穿越多轮经济周期的波动，拥有宽广的护城河与持久的生命力，探寻这些企业的成功之道，对消费品研究大有裨益。

演讲精彩内容摘录如下

房家毅·中日消费专家

日本消费社会演变史及对中国的启示

同质化消费时代：一亿总中流引领的消费升级，消费中产同质化，标签加大不加价。差异化消费时代：品牌大爆炸，精神消费&文化娱乐消费崛起，同时石油危机冲击下性价比业态开始出现。格差化消费时代：老龄少子化加剧，断舍离时代，性价比经济等抗周期业态崛起。

吴向东·珍酒李渡董事长

白酒产业发展思考

社交、餐饮、宴席、赠礼四大市场在同时复苏。茅台1935加入千元价格带给酱酒和千元价格带扩容带来机会。贵州、江苏、安徽、河南等次高档市场值得研究。转酱逻辑没变，品牌消费继续集中，酱酒库存消化加快，独特的品牌价值护航珍酒李渡一路前行。

王学武·天图资本董事总经理

被忽视的重大机会:一个产业革命引发的生活方式革命

食品饮料创新旺盛背后的第一性原理：生活方式的转变。不同时代的机会是动态变化的，主导产业的兴替决定了主流机会。我们要充分研究和重视汽车产业革命及其带来的生活方式革命，中国的汽车革命才刚开始第一阶段。

裴东敏·奥维云网大家电事业部研究总监

智能家居带来产业发展新机遇

目前，智能家居行业的发展仍然在量变的积累阶段，各个单品所处生命周期不同，发展有快有慢，智能安防、智能照明、智能影音是目前发展最快的三大品类。ChatGPT + Matter，为智能家居市场找到新通路。

圆桌论坛

訾猛·国泰君安证券食品饮料 /化妆品首席分析师

分化加剧、白酒靓丽

白酒：高端+地产酒韧性强，次高端分化加剧。我们判断2023年消费仍以消费场景修复为主，从而形成强量弱价的情况，从此前价格驱动到目前量的竞争，行业头部化趋势加速；经济复苏相对偏弱，消费力恢复仍需一个过程，未来批价上行时间点推迟，斜率放缓。中秋、国庆等节日将是重要验证期，随着旺季来临以及潜在宏观稳经济政策逐步落地，经济动能与消费力将逐步恢复，消费信心与市场情绪有望提振。目前板块三低形成：低估值、低预期、低持仓，配置价值凸显。

啤酒：动销平稳、结构持续升级。啤酒受益场景恢复，动销保持较快，中期成本下降，长期结构升级，毛销差有望显著改善、驱动业绩拐点向上，确定性凸显。

大众品：边际改善，首选低估值、中期布局成长。大众品逐步改善、成本下降陆续体现，毛销差有望扩大，首选低估值标的；成长性赛道主要聚焦于餐饮供应链，渗透率提升+产品创新，持续成长可期。

刘越男·国泰君安证券社服 /零售首席分析师

平价消费、出海仍是投资主线

短期静待招聘与居民收入恢复，消费力的恢复仍需爬坡。中长期看消费者理性化是全球趋势，美欧日虽然逻辑不同，但均出现平价消费浪潮，国内投资者对该板块预期仍不够充分。中国供应链效率高，高度内卷下电商竞争力很强，中国企业出海初露锋芒。产业出海也为零售与其他消费的出海奠定了基础。顺周期白马跌出价值，建议关注酒店，预计2024年消费力将进一步恢复，量价均可期待。

蔡雯娟·国泰君安证券家电首席分析师

期待需求修复,海外拓展正当时

板块大多数个股都位于相对底部区域，当下应对未来更加乐观。内销层面，地产及个税政策持续催化下，居民消费购买力有望释放，推动后续需求复苏。行业格局变化值得关注，内卷之下具备差异化竞争方式的公司更有机会胜出。外销层面，短期需求及库存恢复带动出口公司逐步迎来业绩拐点，长期需要重视具备向外输出制造及管理能力的企业。

钟凯锋·国泰君安证券农林牧渔首席分析师

养殖,种植起舞,周期,成长共振

生猪：以低估值为根基，以去产能为催化剂，开启行业第三乐章。我们坚持认为：产能周期是主要矛盾，2022年4月到10月是产能收缩背景下的价格上涨，情绪是顺势而为，锦上添花，上涨稳步且有力。但2023年7月下旬以来的上涨，是顶着产能扩张背景下的价格上涨，肥标正差带动下的情绪性上涨，上涨不可持续。目前由于供应量后移和养殖效率提升，后续行业生态仍较差，产能去化仍是大势所趋。当前股价 &猪价双低，坚持中期向上底层逻辑不变,明确看多生猪。

种植：收获季将来临，种业进入密集催化期。一方面，国际形势、气候等不确定情况加剧下，粮食安全带动板块关注度显著提高；另一方面，种业振兴等政策变革及制度变革有望大幅改善行业“劣币驱逐良币”现象，优化行业格局。2023年是转基因产业化应用试点最后一年，下半年或迎来关键催化，转基因种子价格、渗透率等信息或带来持续催化，重视以转基因玉米种业为核心代表的种业机会。

后周期：风口再起，布局底部。饲料：饲料行业正经历重要变化：水产饲料行业持续扩容，龙头公司市占率不断提高，禽畜饲料行业集中度提高，未来将诞生一批全球领先企业。

动保：目前随着猪价上涨，关注生猪后周期属性；其次非瘟疫苗、宠物疫苗等重磅产品有望在下半年迎来进展持续催化。

分会场一新生活方式

李海航·创健 CTO

合成生物学与重组胶原蛋白对美妆和医疗影响

胶原蛋白来源新分类：动物源、人源材料、重组人源。许多测试表明重组胶原蛋白的性能与天然胶原蛋白相当。CollPlant是第一家成功开发出有效表达人体胶原蛋白的植物平台公司。创健医疗实现技术的自主研发创新，在重组胶原蛋白领域拥有5项授权重组胶原蛋白核心序列专利。

同程数科 住宿业务负责人

住宿行业供需格局和展望

2024-2025年酒店行业展望：平台上的供给在稳步回暖，核心旅游城市的价格会相对稳定。核心商务城市的核心区域价格会比较坚挺。出租率：出租率完全恢复到疫情前仍需一段时间，但依旧看好年底几个节假日的景气度向上。

天津医附科技负责人

宠物行业现状及未来趋势

目前宠物行业的产业链包括：繁殖与养殖、分销与零售、用品与食品、保健和医疗、培训和咨询、洗澡和美容、寄养和托管、殡葬和纪念。现在参与者包括：分销商、代工厂、MNC以及个体如营养师、训犬师、兽医师、美容师、殡葬师等。

分会场二 跨境出海

刘红·第一资源创始人 & 董事长

复盘产业变迁与中国人服行业发展机遇

人力资源服务行业发展八大趋势：规模化、平台化、人才战略化、市场细分化、智能化、国际化、数字化、多元化。2022年中国灵活用工市场规模增长至11291.9亿元。中国人力资源服务行业开启“淘汰赛”，产业赛道价值回归，行业更加规范化，合规化。

栾达伟·头部跨境 B2B 平台产品负责人

从跨境数据角度看家电出口的前景

外贸出口老三样 （家具、家电、服装） 不断升级，外贸出口新三样（电动汽车、锂电池、太阳能电池）大放异彩。家电出口的有利因素增强：厄尔尼诺的高温、海外消费者信心恢复、“一带一路”的蓬勃发展、产业链转移下的东南亚竣工、海运成本下降。家电出口的不利因素逐步消除：疫情反复、原材料及配件上涨、海外高通胀、地缘政治等。此外，新兴市场需求持续增长，降温用途家电热度持续释放，低基数高需求下的补库存等都是家电跨境的利好因素。

王娟·产业在线资深分析师

家电出口复苏全球分化显著

未来预测方面，全球：各类产品全球需求均有增长，海外空调缺口最大。排产：三季度排产情况高于预期，空调产品全年增势较强。中国：空调多靠内需拉动，洗衣机下半年出口后继缓和。出口：四季度出口压力增大，洗衣机全区域增长。趋势：全球贸易区域化促使企业加速出海转型。

吴晓飞·国泰君安证券首席汽车分析师

不同市场不同对待,中国汽车走向全球

中国汽车出口：高速增长，全面提升。欧美日韩市场：整车出口，制造回流模式更具潜力。拉美、东南亚、俄罗斯市场：本地设厂，中国品牌出海主战场。自主品牌汽车海外空间测算：对标日系、韩系。

预计2025年中系车出海市场空间为620万辆。在缺乏本土强势车企的拉丁美洲、东南亚、大洋洲、中东、非洲，中国车企有望凭借性价比优势获得较高份额；在偏好本土车企的西欧，中国车企有望在新能源领域获取一部分份额，市占率比肩日、韩系。美国目前对中国汽车征收高额关税，日韩对本土品牌认同度极高，中国企业短期内较难突破。

除中系品牌出海外，海外汽车品牌借助中国制造成本优势，回流到发达国家市场也将成为一种选择。随着国际车企纯电动汽车制造基地落地国内，预计2025年国产海外品牌汽车出口约156万辆，其中特斯拉贡献50万辆，大众贡献30万辆。